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陸秋淵:尋找市場中的確定性機會
2020-09-28 11:38:57 來源: 新浪財經 字號:

(作者系華安滬港深機會、華安滬港深優選基金經理陸秋淵)


2020年已經過去四分之三,一轉眼已經又是年末了。過去幾年,每一年都有特殊的情況,經濟去杠桿、中美貿易戰。我們總認為正在經歷的一年應該是最艱難的一年,卻沒有想到,2020在這里等著我們。


春節期間由于突發疫情的影響,市場出現了慌恐性的調整,但是隨著國內疫情快速得到控制,經濟重啟,投資者情緒得到了很好的修復,市場快速出現反彈。并且由于疫情原因,總體財政與貨幣政策都偏向寬松,因此,市場在這之后拉開了一輪波瀾壯闊的行情。再看美國市場,即使疫情嚴重,經濟停擺,但由于寬松的貨幣政策,股市也創了新高?,F在時鐘走到了三季度末,2020的最后一個季度,或者說2021年,一切會不會變得更好?我們是不是已經走過了最困難的那段時間?我們的答案是,不確定。


先說疫情,從上周開始,歐洲第二波疫情似乎出現了苗頭,多個國家的單日新增病例又創了新高,而全球總的新增病例一直就沒有出現過明顯的拐點。盡管多國的疫苗研究已經取得了不錯的進展,但與2003年SARS不同的是,至今,我們仍然沒有找到新冠病毒的來源究竟是哪里,所以這已經不能像是SARS一樣直接從源頭上切斷,很有可能,這種動物攜帶的病毒將持續在人和動物的接觸中發生跨界傳播,源源不斷。


再看全球政治經濟環境,不確定性仍然很強。年初至今中信一級行業表現最好的是消費者服務,然后就是食品飲料和國防軍工。如果看過去60日的表現,國防軍工排名第一。而十一月的美國總統大選,可能是四季度最大的一個不確定性事件。我們經常說“百年未有之大變局”,無論有沒有疫情,現在似乎正處在這樣的一個大變局的時代,而新冠疫情,讓這個變局變得更為動態,更加不確定。


但我們做投資,最希望是尋找確定性的機會,或者退一步,是尋找確定性概率大的機會。我們認為,盡管四季度,乃至2021年仍然存在極大的不確定性,我們也無法回答明年是不是一定比今年更好這個問題,但是,我們認為,以下的方向,確定性是比較高的。


第一,無論全球疫情的發展如何,經過東北、北京、新疆等多次檢驗,中國目前已經摸索出一條行之有效的疫情控制方式,可以爭取在一個月左右的時間內快速清零。因此,大規模封鎖經濟的可能性極低,所以,我們認為四季度到明年一季度,經濟的增長態勢相當好,尤其是之前因疫情受損的行業,預計明年一季度的反彈力度會很大;其次,全球政治經濟格局的變化,短則數年長則數十年,變化的過程不確定,最終的大致方向卻是確定的。經過前期的三去一降一補,中國經濟結構更為健康穩健,而擁有龐大的制造業基礎與完整的產業鏈,在更為開放的環境下,中國經濟可以很好地實現內外雙循環。把握好這些確定性的方向,我們認為可以在今后的投資中,給自己最大的勝算。

 

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